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　　萤石网络✿★✿ღ：智能家居领军企业✿★✿ღ，智能硬件与云服务双轮驱动TOBU8韩国日本聚享游网站✿★✿ღ。1）承继海康基因✿★✿ღ：公司起源于海康互联网业务中心✿★✿ღ，继承其AI视觉等核心技术✿★✿ღ，成功切入智能家居赛道TOBU8韩国日本✿★✿ღ。多年来海康威视为第一大股东✿★✿ღ，公司高管均有海康威视的从业背景✿★✿ღ。2）“2+5+N”战略✿★✿ღ：打造“2+5+N”智居生态聚享游网站✿★✿ღ，公司战略由硬向软✿★✿ღ，由点及面✿★✿ღ，以打磨出智能家居摄像头拳头产品为始✿★✿ღ，横向扩展相关品类✿★✿ღ，纵向推动业务向云✿★✿ღ，围绕视频和AI能力做产品扩展✿★✿ღ，逐步扩展产品版图聚享游网站✿★✿ღ。

　　拳头产品✿★✿ღ：以视觉技术为基✿★✿ღ，SHC+门锁双核驱动增长✿★✿ღ。1）智能家居摄像头✿★✿ღ：强势现金牛业务✿★✿ღ，作为国内一流消费级品牌聚享游APP✿★✿ღ，✿★✿ღ，公司产品核心指标领先友商✿★✿ღ，对应AI算法核心技术领先行业✿★✿ღ，产品矩阵相较小米和360更加丰富✿★✿ღ；产品价格定位于中高端带✿★✿ღ，24H1在我国价位为300元以上的SHC高端市场中市占率位居第一聚享游网站✿★✿ღ。2）智能门锁✿★✿ღ：为硬件端第二收入来源✿★✿ღ，兼具产品力+品牌+款式多元的优势✿★✿ღ，产品在C端影响力更为显著✿★✿ღ；同时积极采取线上营销策略聚享游官网✿★✿ღ，✿★✿ღ，以扩大智能门锁市场份额✿★✿ღ。

　　新品类✿★✿ღ：家居场景端侧爆发在即电视和其他视听设备✿★✿ღ，消费级机器人开启元年✿★✿ღ。智能家居系AI端侧接力者✿★✿ღ，家居场景全面智能化在即✿★✿ღ，万亿级别市场有望打开✿★✿ღ。目前公司拥有扫地机器人✿★✿ღ、儿童陪护机器人和商用机器人三种系列✿★✿ღ。2024年11月聚享游网站✿★✿ღ，面向具身智能领域的“蓝海大模型”已完成浙江省网信办的生成式人工智能服务备案✿★✿ღ；随着新模型的上线与更多场景的融合✿★✿ღ，面对更多垂类场景的机器人有望问世TOBU8韩国日本✿★✿ღ，产品矩阵将更丰富✿★✿ღ。智能控制与智能穿戴正处于发展初期TOBU8韩国日本✿★✿ღ，成长空间较大✿★✿ღ。

　　萤石云✿★✿ღ：云生态建设逐步完善✿★✿ღ，中长期盈利空间广阔✿★✿ღ。由于企业发展路径及商业模式相似✿★✿ღ，萤石网络可对标海外玩家Arlo✿★✿ღ：该公司24Q3云服务收入占比已接近50%✿★✿ღ，说明萤石云在未来可能仍有较大的增收空间✿★✿ღ，24H1其营收占比仅为19%✿★✿ღ。长期来看✿★✿ღ，智能家居硬件起到把握用户流量入口或增大用户基数的作用聚享游www.juxiiangyou.com✿★✿ღ，而云付费服务凭借其高盈利性将成为创利的主要业务✿★✿ღ，最终萤石有望与华为✿★✿ღ、小米等头部玩家分羹✿★✿ღ。目前✿★✿ღ，萤石云平台成长迅速✿★✿ღ，2020-2023年付费用户数与ARPU保持了双增的势态到府安装✿★✿ღ！✿★✿ღ。

　　盈利预测TOBU8韩国日本✿★✿ღ、估值及投资评级✿★✿ღ：萤石网络脱胎于安防龙头海康威视✿★✿ღ，继承其AI视觉技术能力TOBU8韩国日本✿★✿ღ，成功切入智能家居赛道TOBU8韩国日本✿★✿ღ，智能家居硬件与云服务业务双轮驱动✿★✿ღ，有望成长为生态级别企业✿★✿ღ。首次覆盖✿★✿ღ，给予“买入”评级✿★✿ღ。预计公司2024-2026年归母净利分别为5.75/7.30/8.71亿元✿★✿ღ，以2025年2月18日收盘价计算TOBU8韩国日本✿★✿ღ，对应PE分别为52.5x/41.4x/34.7x✿★✿ღ。

　　风险提示✿★✿ღ：产品创新迭代不及预期风险✿★✿ღ，市场竞争加剧风险✿★✿ღ，云服务数据安全及个人信息保护风险✿★✿ღ，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险✿★✿ღ。